Opciones De Cdx

Cleared OTC CDS Cleared OTC CDS Product Slate La pizarra de productos comprende los índices Markit CDX de mayor volumen y sus componentes de nombre único. Están diseñados para reflejar los contratos OTC bilaterales con cupones fijos estandarizados según lo definido por ISDA, y se adhieren a las resoluciones de ISDA DC. Índices Serie 8-9: tenor a 10 años Serie 10-13: tenores de 7 y 10 años Serie 14-17: tenores de 5, 7 y 10 años Títulos de la serie 18-27: 3, 5, 7 y 10 años Ahora Disponible Europeo iTraxx Principal ITraxx europeo XOCDX: Un VIX y un indicador principal de SPX Me imagino que puesto que usted está leyendo este blog que usted es ya familiar con VIX y la correlación altamente negativa que tiene a SPX, así que no ampliaré en ése más lejos. Sin embargo, es posible que no esté tan familiarizado con CDX, que es una canasta de Credit Default Swaps (CDS). Un CDS representa el componente de crédito de un bono corporativo que significa la solvencia crediticia, o la probabilidad de un incumplimiento de crédito que ocurre a una emisión en particular. CDX es una canasta de 125 CDSs de grado de inversión de un solo nombre. CDX se negocia en términos de spread de crédito entre cero y 1000, es decir 80, 81, 82, etc. El diferencial de CDS aumenta a medida que la calidad del crédito se deteriora, lo que implica un mayor riesgo de incumplimiento crediticio. Por el contrario, el CDS se extiende a medida que aumenta la solvencia, lo que sugiere una menor probabilidad de incumplimiento. CDX se negocia actualmente sin receta (OTC) y se utiliza para asegurar o cubrir las carteras de bonos contra los movimientos adversos de precios resultantes del aumento del riesgo de incumplimiento de crédito. No es sorprendente que muchas de las mismas variables macroeconómicas y microeconómicas afecten los precios de crédito (CDS y CDX) de la misma manera que afectarían los precios de capital (Single-Name y SPX). La única diferencia es que los movimientos de precios están inversamente correlacionados, durante un entorno económico favorable SPX aumentará mientras que CDX disminuirá. Dado que ya sabemos que VIX está inversamente correlacionado con SPX podemos deducir que CDX y VIX están positivamente correlacionados, como se muestra a continuación. También se observa a continuación es que CDX y VIX alcanzó sus picos en tiempos casi idénticos a finales de 08. VIX cotizaba a 80,86 el 11/20/08, mientras que CDX cotizaba a 275 el 12/5/08. SPX era un rezagado que golpeaba sus bajos en 676.53 el 3/9/09, tres meses más adelante. La gráfica de abajo indica la relación de precios o valor relativo entre CDX y VIX de 07 a la actualidad, período durante el cual la relación promedio fue de 4,67 a 1. El 28/08/08 el spread alcanzó su máximo en 7,35 (1), lo que demuestra Que CDX comenzó su ascenso mucho más temprano y más rápido que VIX. Sorprendentemente tomó VIX aproximadamente un mes de apreciación de precios antes de que el valor relativo volviera a la media. Posteriormente, VIX continuó su impulso alcista durante otros dos meses, lo que comprimió los niveles de nuevo a 2,70 (2), el 15/10/08. Además, el pico de 7,35 ocurrió durante seis meses antes de que SPX alcanzara su punto más bajo, lo que sugiere que el comportamiento de los precios de CDX puede funcionar como un indicador líder tanto para VIX como para SPX. Actualmente la propagación se cotiza en 6.68 (3), sólo .67 pts. Desde su récord de todos los tiempos de 7,35, lo que potencialmente significa otra situación excesiva. Por lo tanto, si creemos en la reversión media, en este caso 4.67 podemos interpretar un par de cosas. Tanto VIX está infravalorada en 11.83 o CDX está sobrevaluado en 79, sus niveles actuales (79 / 11.83 6.68). Recuerde que VIX cotiza en 11.98. 15pts. Más alto el 4/16/07 que condujo a la crisis del crédito que incitó el choque de la bolsa, haciéndolo difícil de discutir el anterior. Además, estos niveles extendidos indican que SPX puede estar entrando en el territorio de sobrecompra Hmmmmm. Time lo dirá, pero le sugiero que mantenga estos indicadores (VIX y CDX) en su pantalla de radar, ya que no querría lo que perdería lo que podría ser el próximo gran movimiento. La sopa del alfabeto de los índices derivados del crédito Muchos participantes de renta fija parecen estar hablando en código. Ellos usan términos como ABX, CMBX, CDX y LCDX. ¿Qué diablos están hablando? Este artículo explicará la sopa del alfabeto de los índices de derivados de crédito y le dará una idea de por qué los diferentes participantes del mercado podría utilizarlos. Excavación de Derivados Para entender los productos derivados del índice de crédito, primero debe saber qué es un derivado de crédito. Un derivado es un valor en el que el precio depende o se deriva de uno o más activos subyacentes. Por lo tanto, un derivado de crédito es un valor en el que el precio depende del riesgo de crédito de uno o más activos subyacentes. ¿Qué significa esto en términos laymans? El derivado de crédito, mientras que un valor, no es un activo físico. Como tal, los derivados no son simplemente comprados y vendidos como bonos. Con derivados, el comprador entra en un contrato que le permite participar en el movimiento del mercado de la obligación subyacente de referencia o seguridad física. Credit Default Swaps El credit default swap (CDS) es un tipo de derivado de crédito. Nombre único (sólo una empresa de referencia) Los CDS se crearon por primera vez a mediados de los años noventa, pero no tuvieron ningún volumen significativo hasta el final de esa década. El primer índice de CDS se creó en 2002 y se basó en una canasta de CDSs de un solo emisor. El índice actual se conoce como CDX. Como su nombre indica, en un solo nombre CDS, el activo subyacente o la obligación de referencia es un bono de un determinado emisor o entidad de referencia. Usted puede escuchar a la gente decir que un CDS es un contrato bilateral. Esto sólo significa que hay dos lados del comercio de intercambio: un comprador de protección y un vendedor de protección. Si la entidad de referencia de un swap de incumplimiento de crédito experimenta lo que se conoce como un evento de crédito (como una quiebra, rebaja, etc.), entonces el comprador de protección (quien paga una prima por esa protección) puede recibir pago del vendedor de proteccion. Esto es deseable porque el precio de esos bonos experimentará una disminución en el valor debido al evento de crédito negativo. También existe la opción de física. En lugar de dinero en efectivo. Transacción comercial en la cual el bono subyacente o la obligación de referencia cambia realmente de manos, desde el comprador de protección al vendedor de protección. Lo que puede ser un poco confuso, pero importante recordar es que con CDSs, la protección de compra es un corto y la protección de venta es un largo. Esto se debe a que cuando uno compra protección es sinónimo de vender la obligación de referencia. El valor de mercado de la pata de protección de compra actúa como un corto en que a medida que el precio del CDS disminuye, el valor de mercado del comercio sube. Lo contrario ocurre con la pierna de protección vendida. Los principales índices Los principales índices negociables son: CDX, ABX, CMBX y LCDX. Los índices CDX se dividen entre grado de inversión (IG), alto rendimiento (HY), alta volatilidad (HVOL), crossover (XO) y mercados emergentes (EM). Por ejemplo, el CDX. NA. HY es un índice basado en una canasta de CDSs de alto rendimiento de un solo nombre de América del Norte (NA). El índice de crossover incluye nombres que están clasificados por división, lo que significa que son clasificados como grado de inversión por una agencia y por grado de inversión por otra. El índice CDX se desplaza cada seis meses, y sus 125 nombres entran y salen del índice según corresponda. Por ejemplo, si uno de los nombres se actualiza de grado de inversión inferior a IG, pasará del índice HY al índice IG cuando se produzca el reequilibrio. La ABX y la CMBX son cestas de CDS sobre dos productos titulizados: títulos respaldados por activos (ABS) y títulos comerciales respaldados por hipotecas (CMBS). La ABX se basa en los préstamos hipotecarios de ABS y el CMBX en CMBS. Por lo tanto, el ticker ABX. HE. AA, por ejemplo, denota un índice que se basa en una canasta de 20 ABS Home Equity (HE) CDSs cuyas obligaciones de referencia son los bonos con calificación AA. Hay cinco índices ABX separados para calificaciones que van desde AAA a BBB-. El CMBX también tiene el mismo desglose de cinco índices por calificaciones, pero se basa en una canasta de 25 CDS, que hace referencia a los valores de CMBS. El LCDX es un índice de derivados de crédito con una cesta compuesta por CDSs de un solo nombre y de préstamo. Los préstamos mencionados son préstamos apalancados. La cesta se compone de 100 nombres. Aunque un préstamo bancario se considera deuda asegurada. Los nombres que suelen comerciar en el mercado de préstamos apalancados son créditos de menor calidad (si pudieran emitir en los mercados IG normales, lo harían). Por lo tanto, el índice LCDX es utilizado principalmente por aquellos que buscan la exposición a la deuda de alto rendimiento. Todos los índices antes mencionados son emitidos por la CDS Index Company y administrados por Markit. Para que estos índices funcionen, deben tener suficiente liquidez. Por lo tanto, el emisor tiene compromisos de los mayores distribuidores (grandes bancos de inversión) para proporcionar liquidez en el mercado. Cómo se utilizan los índices Diferentes participantes de renta fija utilizan los diversos índices por diferentes razones. También varían en cuanto a qué lado del comercio que están tomando - la protección de compra o venta de protección. Para los gestores de cartera, los CDS de un solo nombre son excelentes si tiene una exposición específica que le gustaría cubrir. Por ejemplo, digamos que usted posee un bono que cree que sufrirá una disminución de los precios debido al deterioro del crédito de los emisores. Usted podría comprar protección en ese nombre con un solo nombre CDS, que aumentará en valor si el precio del bono disminuye. Lo que es más común, sin embargo, es que un gestor de cartera utilice un índice de derivados de crédito. Digamos que usted quiere ganar la exposición al sector de alto rendimiento. Usted podría entrar en un comercio de protección de venta en el CDX. NA. HY (que, si recuerda de antes, efectivamente funcionaría como un largo en alto rendimiento). De esta manera, usted no necesita tener una opinión sobre ciertos créditos o comprar varios bonos. Un comercio hará el trabajo - y usted será capaz de entrar y salir rápidamente. Esto pone de relieve las principales ventajas de los índices y derivados en general: La característica de liquidez de los índices es una ventaja en tiempos de estrés del mercado. Con los índices CDS puede aumentar o disminuir rápidamente la exposición a una categoría amplia. Y como con muchos derivados, usted no tiene que atar su dinero al entrar en el comercio. Algunos participantes en el mercado no están cubriendo en absoluto - están especulando. Esto significa que no poseerán el bono subyacente en absoluto, sino que en su lugar entrarán en el contrato de derivados de crédito desnudo. Estos especuladores suelen ser fondos de cobertura. Que no tienen las mismas restricciones de cortocircuito y apalancamiento que la mayoría de los otros fondos. VER: Especulación con los fondos negociados en bolsa La línea de fondo Quién sería un usuario de los índices de productos titulizados Podría ser un gestor de cartera que buscan ganar o reducir rápidamente la exposición a este segmento. O podría ser otro participante del mercado, como un banco o una institución financiera que emite préstamos hipotecarios - ambas partes podrían usar ABX en sus estrategias de cobertura. Se están desarrollando nuevos derivados de crédito. La demanda determinará lo que se innovará a continuación, pero puede realizar un seguimiento de los nuevos desarrollos en el sitio web de Markits.